El relajamiento de la política monetaria de China, no veo de qué alegrarse.

Me ha llamado mucho el enorme optimismo generado por el anuncio hecho este fin de semana por China sobre el relajamiento de su política de tipos de cambio.

En realidad no veo mucho en qué beneficiaría a la recuperación mundial, al igual que no entiendo desde un punto que no sea el político, a la insistencia de USA en este fin.

Veamos las cosas paso por paso en este aspecto:

China es claro que tiene un enorme interés en mantener a su divisa barata porque sabe que este es el factor definitivo en la compra de sus productos en el mundo. Es decir nadie compra cosas chinas porque piensen que son mejores que las de otro país, las compras por barato y “hopefully” (como dirían los americanos), sean igual de buenas que los artículos con los que compiten.

La realidad es que el día de hoy si subieran los costos de estas mercancía y te encontraras en una tienda o con un proveedor un producto chino a precio muy parecido a un producto local probablemente preferirías al local.

Entonces está claro que la movida china no está hecha pensando en el bienestar del mundo sino más bien en el interés chino.

Una vez establecido esto tenemos dos alternativas:

China calcula que este cambio no afectará lo barato de su tipo de cambio:

Me explico con más detalle uno de los principales socios comerciales de china es la Unión Europea, y el abaratamiento del euro está haciendo difícil para el gigante asiático el acomodar su mercancía en este mercado, al mismo tiempo la apreciación del dólar le hace encarecerse aún más rápido, por lo que el retorno a la tasación de su moneda en base a una canasta de divisas y ya no más en relación solamente del Euro parece ser una movida inteligente (para qué referenciarse de una moneda que está en franca tendencia alcista).

Entonces con este cambio veremos que China no tiene ninguna intención en mantener más que su nivel de exportación competitivo con los precios, de hecho, le es muy interesante no salirse de mercado en Europa donde la economía al parecer estará castigada por un largo rato, justo el cliente que China busca, puesto que esta situación le permite tener hordas de compradores que buscarán comprar lo que necesitan lo más barato posible.

China calcula que más vale una pequeña concesión a una guerra frontal.

El congreso americano trae como tarea el promover la flexibilización de yuan (o su encarecimiento que para el tema debiera de ser igual) la razón de esto obedece más a razones políticas que a razones económicas. Claro que no puedes decir quiero que dejes de ser barato porque estas matando a mis industrias que no logran competir con la tuya, entonces se hace referencia al bien mayor y común y por tanto se habla de los desequilibrios que esto genera a nivel mundial. Hoy el WSJ cita a ese enorme crecimiento de China, comparable solo con el que alguna vez gozó USA en su época de esplendor y Japón en su “entonces pensado como imparable” crecimiento de los 80.

El problema está que este crecimiento de China está soportando a los Estados Unidos, pues para equilibrar la sobre demanda de yuanes que tiene por su comercio, compra también una muy basta cantidad de bonos del tesoro, lo que ha permitido a USA financiar esta crisis desde fines del 2007.

Si China dejara de preocuparse tanto por su barato Yuan es claro que tampoco necesitaría adquirir tanto bono del tesoro americano y entonces la tasa de interés para USA tendría que subir, lo que forzaría por un lado a la revaluación del dólar (con lo que volvemos a las andadas actuales) pero además tendríamos problemas con el enorme tamaño del déficit presupuestario americano, por lo que todo tipo de programa de rescate y de liquidez extraordinarios, tarde que temprano terminaría por fallar.

Además aun en el caso de que se lograra disminuir la brecha de precios entre los productos chinos y los americanos, lo lograríamos encareciendo las cosas para un mundo que anda muy gastado, no abaratándolo para competir.

Por esta razón yo no veo dónde estaría la conveniencia, de por un asunto político, frenar al motor de crecimiento que tiene actualmente el mundo.

Menos aun entiendo la emoción de los países como Australia o Nueva Zelanda con este dato, la verdad es que en todo caso si se aprecia el Yuan las compras de China que son las que mantienen la fortaleza en estas monedas, pues también descenderían por lo que es probable que no dure mucho la revaluación de estas monedas.

Que haya buena suerte y mejores trades

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¡Con que velocidad matamos monedas!

¿Te has fijado? ¡Con cuanta celeridad declaramos la inminente e innegable muerte de una moneda!

Hace apenas unos cuantos meses, (podría decir casi, casi, semanas) no había noticiario, noticiero ni espacio donde no se hubiera planteado, analizado o de perdida comentado la inminente desaparición del dólar americano.

Hoy, tras un repunte del dólar del 14% y un fuerte incidente en uno de los 16 países de la eurozona, ahora la pregunta es ¿Cuándo se morirá el euro?

¡Si el euro!, la misma moneda que hace a penas, 7 semanas antes, era vista como uno de los principales candidatos en la sucesión al dólar en su rol de moneda pivote (o referencia).

Presumir la desaparición o desuso del euro, es con todo y todo, mucho más entendible, pues es una moneda relativamente joven, y que tiene un escenario mucho más complicado para funcionar en el mundo (pues requiere de mantener a 16 países más o menos sincronizados y todos puestos de acuerdo), sin embargo creo que si es importante hacer esta observación.

No nos dejemos llevar por esos ojos inyectados y voces amenazantes que claman por la desaparición de una u otra moneda, mucho menos la del dólar.

El día de hoy, las monedas se sustentan en la confianza, y lo mismo que una golondrina no hace primavera, Grecia no es toda Europa.

Pienso que la situación en Grecia es muy grave, de eso no hay duda, que la reacción de sustento ha llegado un tanto tarde y sobre todo muy cantada (regañando demasiado en lo público a Grecia) como para calmar al mercado, sin embargo, no pienso que el problema sea más grande que a lo mucho la posible desalineación de los helenos al euro-bloque. Tomemos en cuenta lo que pasó en 1992 con Inglaterra y el miércoles negro, no desapareció el ERM ni se abandonó el proyecto del ECU (que hoy es el euro), lo único que sucedió es que aprendimos que este es como “la cola de la conga” y quien no pueda seguir bailando, que se siente en su lugar, a tomarse un refresquito.

¡Con que velocidad matamos monedas!

¿Te has fijado? ¡Con cuánta celeridad declaramos la inminente e innegable muerte de una moneda!

Hace apenas unos cuantos meses, (podría decir casi, casi, semanas) no había noticiario, noticiero ni espacio donde no se hubiera planteado, analizado o de perdida comentado la inminente desaparición del dólar americano.

Hoy, tras un repunte del dólar del 14% y un fuerte incidente en uno de los 16 países de la eurozona, ahora la pregunta es ¿Cuándo se morirá el euro?

¡Si el euro!, la misma moneda que hace a penas, 7 semanas antes, era vista como uno de los principales candidatos en la sucesión al dólar en su rol de moneda pivote (o referencia).

Presumir la desaparición o desuso del euro, es con todo y todo, mucho más entendible, pues es una moneda relativamente joven, y que tiene un escenario mucho más complicado para funcionar en el mundo (pues requiere de mantener a 16 países más o menos sincronizados y todos puestos de acuerdo), sin embargo creo que si es importante hacer esta observación.

No nos dejemos llevar por esos ojos inyectados y voces amenazantes que claman por la desaparición de una u otra moneda, mucho menos la del dólar.

El día de hoy, las monedas se sustentan en la confianza, y lo mismo que una golondrina no hace primavera, Grecia no es toda Europa.

Pienso que la situación en Grecia es muy grave, de eso no hay duda, que la reacción de sustento ha llegado un tanto tarde y sobre todo muy cantada (regañando demasiado en lo público a Grecia) como para calmar al mercado, sin embargo, no pienso que el problema sea más grande que a lo mucho la posible desalineación de los helenos al euro-bloque. Tomemos en cuenta lo que pasó en 1992 con Inglaterra y el miércoles negro, no desapareció el ERM ni se abandonó el proyecto del ECU (que hoy es el euro), lo único que sucedió es que aprendimos que este es como “la cola de la conga” y quien no pueda seguir bailando, que se siente en su lugar, a tomarse un refresquito.

Miyagi y el S&P explican esta caida.

Aun recuerdo la película que estaba de moda cuando era niño, Karate Kid, ¿recuerdas al anciano oriental que entrenaba a Daniel San? Miyagi le explicó como una de sus primeras lecciones que en esta vida había que actuar de manera decidida, le decía : “Karate si, bueno; Karate no , bueno; Karate quizá malo, te estrujan como uva pasa”.

Es una lástima que el gobierno de Alemania (al parecer) no haya visto esta película años atrás. La recuperación de la calma en los mercados se había logrado con el inicio de la solicitud formal de ayuda de Grecia el fin de semana pasado (24-25 Abril).

Sin embargo, la ambigua posición de Alemania frente a este asunto del rescate griego, (por decir lo menos pues ha sido más bien reacia) ha hecho que las cosas cada vez se vuelvan más peligrosas y costosas para todos los miembros de la eurozona.

Desde un principio, la exigencia de una “cláusula de veto” para aprobar el paquete de rescate griego , agregó incertidumbre a este asunto, teniendo que por un lado decía la Unión Europea (UE) el mensaje de “no permitiremos que caiga ningún miembro” mientras que por el otro lado Alemania gritaba “pues yo puedo y quiero poder echarme atrás (¿si no para qué aneciar con poner una cláusula de veto al proyecto?).

Cuando han visto las cosas más lúgubres, entonces el Sr. Shaeuble, ministro de finanzas alemán, trata de salir a calmar a los mercados diciendo que no hay impedimentos legales para ayudar a Grecia, y como refuerzo Angela Merkel sale a hablar… ¡Bendita la hora!

Al estar hablando refuerza lo que comentó antes Shaeuble, y agrega: exigiremos a Grecia un plan más severo, así se lo he hecho saber al director gerente del FMI, Dominique Strauss Kahn. Grecia tendrá que reducir más su déficit presupuestario.

Esto fue interpretado por el mercado como un, si le ayudo pero se la pongo más difícil a ver si me salvo de ayudarles, es decir, una vez más el si pero no.

Es entendible que el doble discurso exista en Alemania, pues mientras que se han visto relativamente (al resto del eurogrupo) magros en los créditos fiscales y otro tipo de ayuda para superar la crisis en el menor tiempo posible, ahora pretenden darle dinero al vecino “despilfarrador”. Esto es un trago amargo para cualquier pueblo, pero es evidente que las consecuencias de no prestarles serían más amargas.

Y por si faltaba algo, las calificadoras… bueno más bien hasta ahora S&P.

Yo no he podido quitarme la imagen de perros a las calificadoras de riesgo, perros ociosos por cierto, ahora explico:

Al principio de esta crisis sub prime, la burbuja estalló sin que ninguna de las calificadoras de riesgo dijera prácticamente ni pio. Es decir no cumplieron con su trabajo que era avisar del riesgo sistémico que se estaba gestando.

Ampliamente criticadas fueron las calificadoras, en su papel dentro de esta debacle, ahora, el caso es el contrario, como el hortelano ha regañado a su perro por flojo, ahora ladra hasta del viento, y reparte bajas de calificación a diestra y siniestra.

Así es como con déficits presupuestarios menos altos que en estados unidos, hemos visto como a varios países en el mundo, les bajan la calificación.

Esto evidencia otra cosa muy importante, las calificadoras pueden tumbar a la economía también, un mensaje dicho en medio de una “probable solución en marcha” puede llevar a las bolsas del mundo a perder valor rápida mente, y a revivir la desconfianza en el sector financiero, sobre todo en el punto hoy más frágil, el crédito.

Claro está que no se quisieron arriesgar a esperar a que fuera evidente el default griego para decir, “como que se declararán en default” y enfrentarse de nuevo a el escenario donde todos sus clientes piensen “dime algo que no sepa”.

En fin, así es como entramos nueva mente al margen de una mayor caída, por no haber hecho caso a los consejos del anciano de Okinawa y el ahora fervoroso propósito del nunca más de Standard and Poor’s.

Que haya buena suerte y mejores trades.

Todos contra los CDS

No es historia nueva, los especuladores harán su trabajo, se lleven por delante a quien sea, tal fue el caso de los años 90 cuando George Soros, atacó al banco de Inglaterra especulando en contra de este, al ver que las condiciones requeridas para “equipararse” a Alemania en su integración a la EMU (digamos el precedente al euro), manejarse en el rígido margen de tasas de la EMU sabía Soros en ese momento que sería algo insostenible para Inglaterra y por lo tanto comenzó a pedir préstamos en libras para luego convertirlos a otros instrumentos en otra moneda.

Poco tiempo pasó antes de que Inglaterra se viera obligada a subir sus tasas de interés a niveles insostenibles para sus condiciones de desempleo y por lo tanto necesitara renunciar a la EMU. Y así pasó, finalmente Inglaterra se independizó y regresó sus tasas de interés a un normal suficiente mente más bajo con lo que Soros logró obtener una cuantiosa ganancia de dicha especulación (Soros y los que lo siguieron en dicha empresa).

La oportunidad de aprovechar los distintos instrumentos financieros para “armar algún ataque en contra de una economía” no es cosa que suceda todos los días, por lo que son oportunidades nada despreciables para los especuladores con el poder de hacer estos movimientos.

Actualmente un escenario igualmente improbable pero que en realidad coincidió aparece para especular en contra del euro.

Por una parte el Euro sobre valorado, es mucho más susceptible a entrar en una tendencia bajista con algo de fuerza, y más aún cuando en casa existen problemas como el de Grecia.


Hace un par de semanas le comenté en el programa que hago diariamente de Punto Nueve, la noticia de una “cena de ideas” teniendo como invitados, a los directores de los principales fondos de cobertura (hedge funds) George Soros y otras personalidades, con el fin de evaluar las oportunidades que el mercado les brindaba, y en donde el tema de un ataque en conjunto al Euro surgió, inclusive se llegó a comentar de la posibilidad de que esta moneda llegara a la paridad con el dólar americano, es decir del 1 a 1.


Agregado a esto, este martes le he comentado en el programa de Punto Nueve la postura de Angela Merkel y Christian Noyer, sobre la necesidad de regular el mercado de los CDS o Credit Default Swaps, que son seguros contra la cesación de pagos de algún emisor.


Es decir, estos seguiritos lo que hacen es que te pagan una suma preestablecida en la ocurrencia de que un emisor de deuda, ya sea gobierno o empresa, deje de pagar, o como comúnmente se dice entre en Default.



El asunto se pone más interesante cuando los gobiernos se dieron cuenta de que el problema de los CDS era más peligroso de lo que originalmente se había pensado.



Además del peligro que ya descubrimos durante esta crisis de crédito que llevó a Lehman a la quiebra, cuando la aseguradora más grande del mundo por poco y se va a la quiebra con todo el monto de CDS que tendría que pagar gracias a este hecho, y necesitó de 80 billones de dólares de rescate por parte del gobierno de USA, ahora nos damos cuenta que también son un arma para aumentar el costo de deuda para los países.



Si un grupo de inversionistas con suficientes fondos, digamos algunos Hedge Funds, se proponen complicarle el escenario a una economía, podrían hacerlo desde dos frentes, por un lado especulando en contra de su moneda, pidiendo préstamos (una buena forma de apalancarse) en dicha moneda, y luego colocándola en el mercado para comprar otra, lo cual si el monto es importante, como le pasó a Inglaterra, pues esto presionaría su tipo de cambio, pero además, si las circunstancias lo permiten, provocar su caída más rápido subiéndole el costo de endeudamiento por medio de la adquisición de CDS.



Cuando aumenta la demanda de un CDS se entiende que el precio tendrá que subir, pues de alguna manera aparece haber cada vez más gente preocupada por la posibilidad de impago de dicho emisor (en este ejemplo nuestra economía bajo ataque). Esto trae aparejado un doble beneficio para el especulador pues ganaría por su apuesta en el tipo de cambio pero también por la posibilidad de vender a un valor mucho más alto el CDS que originalmente habría comprado y que estaría encantado de la vida de comprar algún tenedor de bonos de dicho emisor.



En la Eurozona la oportunidad no se hizo esperar, estando Grecia con un problema de déficit presupuestario ya marcado con advertencia por parte de las 3 calificadoras de riesgo más importantes, el ataque por medio de los CDS era el componente que faltaba para la tormenta perfecta.



Ahora solo queda esperar el resto de la historia.



La reacción anunciada el día de hoy por el comisionado de la Eurozona el señor Barroso, diciendo que darán procedencia a la propuesta entregada hoy por Francia y Alemania para la prohibición de algunos CDS, es natural. Ahora faltará ver qué tan dispuestos están los inversionistas a prestarle dinero a un gobierno como el de Grecia, sin la posibilidad de cubrirse las espaldas con un seguro que les regrese “algo” de su dinero, si el país, por fuerza mayor (como en la mayoría de las economías) o por su soberana voluntad (como los casos de algunos bonos del Ecuador) deciden negarse al pago de sus compromisos.



Que haya buena suerte y mejores trades.